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威尼斯人网上娱乐网•威尼斯人网上娱乐观察(小刀)10月9日,在过去将近一年的时间里,中国威尼斯人网上娱乐官网企业迎来丰收年,从投资者口袋拿到大量资金。 根据Dealogic的数据显示,2018年有40多家中国威尼斯人网上娱乐官网企业IPO,融资150亿美元,占了全球威尼斯人网上娱乐官网IPO融资总额的40%。

2018中国威尼斯人网上娱乐官网IPO观察:融资额占全球40% 数量及金额远超硅谷 .jpg

自2014年以来,这是融资最多的一年,2014年阿里巴巴在纽约上市,融资250亿美元,所以当年总额很高。如果将阿里巴巴剔除,2018年是中国威尼斯人网上娱乐官网IPO有史以来融资最多的一年,不要忘了,2018年还有3个月才结束。

还有一些企业正在排队IPO。例如,腾讯音乐准备在美国上市,融资10亿美元。线上电影订票服务提供商猫眼微影也准备IPO,融资额和腾讯音乐差不多。

安永亚太IPO主管Ringo Choi说,中国威尼斯人网上娱乐官网企业已经成为全球最热主题。他还说:“在2018年最后一个季度及明年一季度,还会有一些大型IPO到来。”尽管如此,今年有一些企业在IPO时遇冷。投资者担心中美国贸易战,担心中国经济放缓,担心监管收紧,对中国威尼斯人网上娱乐官网企业的真实估值感到困惑。

Choi认为,如果有更多中国IPO表现糟糕,那些准备IPO的企业可能会将时间押后。

香港或者纽约

上个月,美团点评在香港IPO,融资42亿美元,定价接近区间价最上方。第一天美团点评股价上涨,现在却比发行价降了6%。

7月份,小米风光上市,备受期待,但至今表现糟糕,有报道说,小米原计划融资100亿美元,结果融资额不到计划的一半。小米定价处于目标区间最下方位置,在香港上市之后第一天价格就下跌15%。

在香港上市的中国企业今年压力尤其大。恒生指数上个月进入熊市区,内地投资者将资金从香港股市撤走。

安永在报告中指出,一些中国企业加速前进,匆匆完成上市,目的是确保公司获得更高估值。

在美国IPO的企业表现好一些。

今年爱奇艺在美国IPO,3月份登陆纳斯达克,融资23亿美元,现在交易价比发行价高出近50%。7月份,拼多多在纽约上市,融资16亿美元,现在已经上涨40%。

连续超越硅谷

今年至今,中国威尼斯人网上娱乐官网IPO的融资规模继续超越硅谷,这是连续第三年超越硅谷。2018年至今,中国威尼斯人网上娱乐官网企业的融资额相当于美国同行的两倍还要多。

然而,阴云已经笼罩在企业头顶。

蚂蚁金服估值约为1500亿美元,现在它决定将IPO时间推迟,至少要等到2019年年底才能上市。滴滴出行估值约为560亿美元,它正在与监管机构周旋,女乘客遇害也让公司焦头烂额。

按照Venture Beat的,2018年有23家中国企业在美国上市,这是2010年以来最多的。10-12月,还会有更多企业在美国IPO。

7月至9月,大约有10家中国威尼斯人网上娱乐官网企业成功融资,同一时间上市的美国威尼斯人网上娱乐官网企业只有4家。

例如,拼多多融资16亿美元,爱奇艺融资24亿美元,美国Eventbrite 9月IPO,融资只有2.3亿美元,SurveyMonkey也只融资1.8亿美元。

VIE架构成风

当中国企业在海外上市时,越来越依赖一种不稳定的法律架构,律师之前认为这种架构已经过时。

腾讯音乐提交招股书,准备在纽约上市,从IPO计划可以看出,VIE架构(variable interest entities,可变利益实体)仍然生机勃勃。

根据Fredrik Oqvist的,7年前,在纳斯达克上市的中国企业有53%使用VIE架构,现在已经上升到92%。在同一时间段,在纽交所上市的中国企业使用VIE架构的比例从64%上升到29%。除了纽约,VIE架构也在香港及其它市场流行起来。

除了腾讯音乐,还有一些企业在IPO时选择VIE架构,比如拼多多、小米、Nio、美团点评、爱奇艺。阿里巴巴、腾讯、百度、京东也用VIE架构上市。

2015年时,外国投资法(草案)威尼斯人棋牌游戏平台,当时VIE似乎快要死亡了,但是草案还没有变成确定法案。如果投资者向VIE企业投资,会有一些风险,因为上市公司并不是中国运营企业的实际拥有者,一旦中国法律和政策调整,上市公司对运营实体的控制可能会被破坏。

腾讯音乐在招股书中写道:“我们在中国的一些业务根据协议确定的架构运营,如果政府认为协议不符合相关行业法规,这些监管规定或者对现有规定的解释在未来发生变化,我们可能会遭受严惩,或者被迫在这些运营业务中放弃某些利益。”

不论是拼多多、腾讯音乐还是其它VIE中国企业,VIE运营实体控制了绝大部会或者全部营收。

市场观察者认为,对于这种潜在风险,投资者的重视程度还不够。在腾讯音乐招股书中,VIE风险明明白白写了出来,希望能引起投资者注意。

为什么喜欢赴美上市

虽然中国希望企业能在本国上市,但是普永华道的数据显示,2018年上半年只有4家TMT(威尼斯人网上娱乐官网、媒体、通信)企业在上海上市,一年前有19家,在深圳上市的企业从39家降到10家。KPMG的数据显示,香港市场保持平稳,维持在17家。

Aurora Mobile首席财务官Bong Shan-nen说:“我们甚至都没有考虑过在中国内地或者香港上市。”Aurora为移动APP开发者提供数据分析工具,7月在纳斯克达IPO,融资7700万美元。

Bong Shan-nen解释说,Aurora认为在纽约上市可以帮助公司在全球提升品牌知名度,招募国外数据科学家也会更容易一些;另外,有些投资者看重企业治理标准,在海外上市他们更放心一些。

拼多多也有相似看法。公司新闻发言人说:“我们的全球同行已经在美国上市,比如阿里巴巴、京东、亚马逊,我们选择在那里上市也是很自然的。”他还说:“拼多多想成为一个全球化平台,希望能吸引全球最佳投资者的关注。”

在纽约上市还有一个原因:那里资金充沛。资产管理公司Parametric Portfolio Associates的投资策略主管Tim Atwill说:“大型交易所有很高的流动性,在这样的交易所上市估值最高,所以有吸引力。”

普信6月在纽约上市,公司CFO Peng Wang认为,香港投资者喜欢那些拥有稳定现金流、重视派息的公司,而不是那些还没有获得利润的新经济股票。

他还说:“大多美国投资者很专业,他们是机构投资者而非个体投资者,所以会关注企业的长远预期。我们认为美国投资者接受的教育更好。”

新加坡投资基金Vertex Holdings的CEO Chua Kee-lock说:“香港交易所的投资者评估企业时会更加关注过往财务表现,而纽交所、纳斯达克投资者更看重未来利润和增长。”

还有一些中国威尼斯人网上娱乐官网企业认为,香港内地的政策调整速度太慢,调整太迟。

二手车交易平台优信6月在纳斯达克上市,融资4亿美元。优信设立双层股票结构,有些股票拥有更大的投票权,美国很早就允许企业设立双层股票架构,大陆不允许上市公司这样做。4月末香港才允许一些设立双层股票的企业在当地上市,在此之前优信已经在筹备IPO。

企业如果想设立双层股票,必须具备创新力,增长很快,而且市值至少达到100亿港元,还有其它一些要求。

Baker McKenzie律师事务所合伙人Wang Hang说:“新制度如何运行?我们还不清楚。”他的同事Yolanda Zheng则说:“美国遵循基于披露、削弱集中监管的上市机制,为企业提供更大的伸缩空间。”

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